9月空調內銷意外高增 四季度能否持續？

中國家(jia)用空調國內出(chu)貨(huo)在同比增(zeng)(zeng)速連續收窄乃(nai)至下(xia)(xia)跌(die)之后，8月份重現增(zeng)(zeng)長(chang)，9月出(chu)貨(huo)增(zeng)(zeng)長(chang)率再躍至8%。在當前沒有(you)(you)明(ming)顯外部利好因素促進的局面下(xia)(xia)，這一(yi)數(shu)據確實讓人感到(dao)意外，是(shi)什么促成了當下(xia)(xia)的增(zeng)(zeng)長(chang)？這種恢(hui)復(fu)性(xing)的增(zeng)(zeng)長(chang)是(shi)否可具有(you)(you)持(chi)續性(xing)？2019年四(si)季度會(hui)呈現怎樣(yang)的發展趨勢？

8%背后的推動力

從今年整(zheng)個(ge)國內空調行業發展的(de)(de)(de)季節(jie)特征(zheng)來看，呈現(xian)(xian)V字型趨(qu)勢(shi)。1-4月出現(xian)(xian)了(le)一波“小陽春”的(de)(de)(de)增長行情(qing)，5月之(zhi)后在需求(qiu)疲軟以(yi)及庫存高企的(de)(de)(de)壓(ya)力下增速(su)迅速(su)收窄(zhai)向下，6月和7月的(de)(de)(de)旺季由(you)于(yu)天氣(qi)不熱，需求(qiu)沒有改善(shan)的(de)(de)(de)情(qing)況下出現(xian)(xian)較(jiao)大幅度的(de)(de)(de)同比下滑。

2019年1-9月中國家(jia)用空調內銷(xiao)出(chu)貨(huo)增(zeng)速(su)（%）

連續三個月的(de)(de)同(tong)(tong)比下(xia)(xia)滑，一度讓行(xing)業對下(xia)(xia)半年(nian)(nian)(nian)行(xing)情(qing)的(de)(de)擔憂(you)甚囂塵上，鑒于上半年(nian)(nian)(nian)超預期的(de)(de)小幅增長，有人曾悲觀的(de)(de)預判說今年(nian)(nian)(nian)下(xia)(xia)半年(nian)(nian)(nian)工(gong)廠可以休息了(le)。但是同(tong)(tong)比下(xia)(xia)降(jiang)的(de)(de)勢頭在(zai)8月就被扭轉，9月的(de)(de)內銷出貨增速(su)甚至達到了(le)年(nian)(nian)(nian)度最高。

增長背后的推動力有哪些？

首(shou)先是(shi)(shi)(shi)和(he)去年同期的(de)(de)(de)(de)基數直接相(xiang)關(guan)，2018年9月內銷(xiao)出(chu)貨同比下(xia)降(jiang)達(da)到23%，在這個基礎上再下(xia)降(jiang)的(de)(de)(de)(de)空(kong)(kong)間(jian)已經非(fei)常(chang)有限，因此今年9月雖然同比增長(chang)，但(dan)是(shi)(shi)(shi)與(yu)2017年的(de)(de)(de)(de)規(gui)模相(xiang)比仍是(shi)(shi)(shi)下(xia)降(jiang)7%。其次，今年空(kong)(kong)調(diao)終端零售雖然不景氣(qi)，但(dan)是(shi)(shi)(shi)線上線下(xia)的(de)(de)(de)(de)總(zong)體零售規(gui)模在去年較高的(de)(de)(de)(de)基數下(xia)并沒有出(chu)現大幅的(de)(de)(de)(de)萎縮(suo)，需求(qiu)基礎相(xiang)對比較平穩，同時工程機市場的(de)(de)(de)(de)形勢略有好轉，也(ye)是(shi)(shi)(shi)利好，需求(qiu)是(shi)(shi)(shi)空(kong)(kong)調(diao)生產和(he)出(chu)貨的(de)(de)(de)(de)最關(guan)鍵因素。

2018年7-12月中國家(jia)用空調(diao)內銷出貨增速（%）

四季度的發展預判

2019年前三季中國家用(yong)(yong)空調累計內銷總出貨(huo)量是(shi)7552萬臺，同比微(wei)降0.7%。9月的大幅度增長在四(si)季度是(shi)否具備可持續增長的潛力空間？又能持續到何時？我(wo)們(men)同樣用(yong)(yong)數據(ju)來(lai)判斷：

2019年(nian)二、三兩個季(ji)度內(nei)銷出貨(huo)同(tong)比(bi)(bi)連續下(xia)(xia)滑(hua)，而2018年(nian)四季(ji)度總體內(nei)銷出貨(huo)規(gui)模同(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降(jiang)10.3%，同(tong)樣(yang)是大基(ji)數(shu)回調(diao)。另外(wai)同(tong)時也(ye)要考慮到(dao)空(kong)調(diao)上下(xia)(xia)游行業(ye)的(de)(de)排產趨勢(shi)，根據產業(ye)在線的(de)(de)監測(ce)，2019年(nian)10月(yue)和11月(yue)空(kong)調(diao)和轉子壓縮(suo)機(ji)的(de)(de)排產都呈現增長的(de)(de)趨勢(shi)，尤其是壓縮(suo)機(ji)排產增速都在雙(shuang)位數(shu)。

2018-2019年中國家(jia)用空(kong)調(diao)分季(ji)度國內出貨增速及預測(ce)（%）

2019年10月(yue)、11月(yue)轉子壓縮機(ji)和空調內銷(xiao)排產(chan)增速（%）

基于環比(bi)和同比(bi)的(de)趨勢，以及上(shang)(shang)下游的(de)排產情況，加之2020年(nian)春節在1月(yue)份，按照以往的(de)生產節奏，12月(yue)需要提前備貨。綜合以上(shang)(shang)因素，初步(bu)判斷2019年(nian)四(si)季度(du)內(nei)銷出貨將是小幅增(zeng)長的(de)趨勢，但是2020年(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)將面臨較大(da)的(de)增(zeng)長壓力。

第(di)一從數(shu)據上(shang)看，2019年(nian)一季度在2018年(nian)23%增(zeng)長(chang)(chang)(chang)的(de)基礎上(shang)再(zai)增(zeng)長(chang)(chang)(chang)近3%，二季度在增(zeng)長(chang)(chang)(chang)近20%的(de)基數(shu)上(shang)僅有1.5%的(de)下(xia)滑，高基數(shu)帶來高增(zeng)長(chang)(chang)(chang)壓力(li)。第(di)二是空調行業(ye)的(de)庫(ku)存依然比較(jiao)高。第(di)三從外部環境來看，并沒(mei)有特別利好的(de)刺激(ji)因素存在，消費(fei)疲軟并未(wei)有效改善，商(shang)品(pin)房銷售(shou)面積同比雖(sui)有收窄(zhai)，在調整中(zhong)漸趨平穩，但同比仍(reng)是下(xia)降。

品牌發展差異性顯著

多(duo)年來(lai)空(kong)調(diao)行業穩固(gu)的(de)(de)品(pin)牌(pai)格(ge)局在(zai)2019年出現(xian)(xian)(xian)了很多(duo)變(bian)化(hua)，企業間(jian)戰略(lve)方向和(he)競(jing)爭(zheng)手段的(de)(de)差(cha)異性，導(dao)致品(pin)牌(pai)發(fa)展(zhan)呈現(xian)(xian)(xian)完(wan)全迥異的(de)(de)表現(xian)(xian)(xian)。美的(de)(de)無疑是今年最為亮眼的(de)(de)品(pin)牌(pai)，同時奧克(ke)斯也(ye)實現(xian)(xian)(xian)了逆(ni)市(shi)增(zeng)(zeng)長(chang)。更多(duo)的(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)聚焦在(zai)少(shao)數品(pin)牌(pai)，也(ye)正(zheng)是少(shao)數品(pin)牌(pai)的(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)在(zai)很大程度上影響(xiang)和(he)改(gai)變(bian)了行業發(fa)展(zhan)的(de)(de)大趨勢(shi)。

以(yi)截止到2019年9月的內(nei)銷累計出(chu)貨數據(ju)(ju)為例，如(ru)果去掉美的和奧克斯，其他品(pin)牌的累計增長(chang)(chang)是(shi)-8.2%，而不是(shi)目(mu)前的-0.7%。如(ru)果單看9月數據(ju)(ju)，去掉這2家(jia)的量(liang)，其他品(pin)牌合計的出(chu)貨規(gui)模是(shi)同比-6.2%的降幅，而不是(shi)8.1%的正(zheng)向增長(chang)(chang)。

未來(lai)品牌的(de)(de)競爭是(shi)否還會出現(xian)更大(da)的(de)(de)變化(hua)現(xian)在還不能確定(ding)，企業的(de)(de)戰略方(fang)向根據(ju)情(qing)況也在不斷調整和優化(hua)，但(dan)根據(ju)上市公司披露的(de)(de)財報數據(ju)來(lai)看，綜(zong)合性(xing)的(de)(de)大(da)企業在產品體系的(de)(de)構建和發展方(fang)面具備了(le)更強大(da)的(de)(de)規模(mo)優勢和抗風險能力，除了(le)這些，渠道(dao)模(mo)式也是(shi)重(zhong)要的(de)(de)競爭因素(su)。

對于今(jin)年(nian)的(de)空調行(xing)業來(lai)說(shuo)，增長壓(ya)力在，但是盈利壓(ya)力更為突出(chu)，尤其是腰部品(pin)牌和眾多小品(pin)牌，龍頭(tou)企業價格不(bu)斷(duan)下探的(de)過程(cheng)，帶給這些企業更大(da)的(de)競爭和更多的(de)盈利障礙。因此，面(mian)對未來(lai)的(de)發展，企業一(yi)方面(mian)要(yao)做好一(yi)段時期內(nei)承壓(ya)前行(xing)的(de)心(xin)理準備，另一(yi)方面(mian)也要(yao)把握發展的(de)機會，如能效新(xin)政(zheng)策(ce)的(de)機會，變頻、新(xin)冷媒以及家庭中(zhong)央(yang)空調等細(xi)分產品(pin)市場的(de)機會。